OLED 관련주 및 2018전망 - 덕산네오룩스,원익IPS,이녹스첨단소재

부제: OLED 성장성은 계속 된다.

덕산네오룩스

1) 실적 개선

3분기 실적 개선과 밸류에이션 매력

3분기 매출액 272억원, 

영업이익 52억원으로 

전년동기대비 각각 

206%, 588% 증가할 것

4월 이후 하락 추세로 

전환한 월별 실적은 

고객사의 양산 공급 지연과 

재고 조정 이슈로 

3분기 초에도 하락이 지속됐지만 

8~9월 매출액은 계절성 요인과 

고객사의 소재 사용량 증가로 

회복됐을 것이라 판단

투자의견 ‘매수 

목표주가 3만3000원 유지

2) 2018년 전망

고객사의 신규 재료구조에 대한 

공급사 선정은 올해 연말부터 시작돼 

내년 3월에 양산적용이 가능할 것으로 

전망되기 때문에 

내년 초 공개가 전망되는 

고객사의 스마트폰 플래그쉽 모델에는 

현재의 M8 구조가 유지될 것

고객사의 유기재료 라인별 

대응 모델의 차별화로 

과거 대비 낮아진 공급사 탈락에 대한 

불확실성 가시성 높은 중화권 OLED 업체들로의 

고객사 다변화 가능성을 고려해 

동사의 중장기적 성장성에 주목

높은 고객사 다변화 가능성, 

두터워진 시장 경쟁력, 주가 하락으로 

높아진 밸류에이션 매력이 있다

3) OLED 전망

대형 OLED소재 실적 지속 

증가하고 있는 가운데 

중소형 OLED소재 매출 의미 있게 시작

계절성이 있는 FPCB 매출감소에도 

수익성이 높은 OLED, 

반도체 DAF 매출비중 증가로 

이익 규모는 감소하지 않을 듯. 

역시 4분기기준 최대 실적

현재는 DAF, OLED, 복합시트 등 

수익성이 높은 신규제품으로 

주력제품이 바뀌고 있는 구간

이녹스첨단소재

1) 호실적 시작

3분기 매출액 867억원, 

영업이익 126억원추정치 충족

분기 최대실적을 전망했던 

시장 추정치를 상회하는 수준

2) 2018년 전망

2018년 매출액 4,165억원, 

영업이익 667억원 전망

OLED 매출이 올해 대비 

두 배 이상 증가하는 등 

최근 3년 이내 개발된 

신제품 매출비중 70%를 넘어설 것

기존 대형 OLED 소재가 

거래선의 고객저변이 넓어지면서 

성장세가 가팔라지고 있는 가운데, 

중소형 OLED소재 신규진입 품목 지속 증가. 

당연히 실적 고 성장세 

2019년까지 이어질 것. 

2019년 영업이익 900억원 예상

3) 전형적인 성장국면

비수기인 4분기에도 

호실적이 이어질 것으로 전망.

계절성이 없는 전형적인 성장국면

동사의 실적추정은 상대적으로 신뢰도가 매우 높은 편

국내 중소형 OLED사업의 제 1 당면과제인

소재 국산화의 대표적인 수혜를 보는 회사

지주회사 체제 전환이 완료되어 

향후 고배당에 대한 기대감도 갖게 됨

투자의견 Buy, 목표주가 11만원 유지

   

원익IPS

1) 3분기 실적 기대치 충족

3분기 동사의 실적은 

매출액 1,982억원, 영업이익 302억원

견조한 실적을 기록

상반기 진행된 삼성전자 평택 

3D NAND 장비 및 화성 시스템LSI등 

삼성전자향 반도체 장비 

입고에 따른 매출인식과 

삼성디스플레이향 식각장비 납품에 따른 

디스플레이 매출 증가로 

비수기에도 견조한 매출액을 달성

 다만 영업이익은 상대적으로 

이익 기여도가 낮은 

디스플레이 장비 매출 비중이 높아지면서

영업이익율이 다소 낮아짐

2) 2018년 예상

2017년 동사의 연간 실적은

 매출액 6,280억원(+157.3%), 

영업이익 1,178억원(+310.3%)으로 

역대 최대 실적을 달성할 전망

삼성전자의 평택을 포함한 

대규모 3D NAND 투자 영향 때문

또한 2018년에는 

삼성전자 평택 2층라인,

중국 시안 2차 라인 투자가 

본격적으로 집행될 전망

2018년 동사의 연간실적은 

매출액 7,446억원(+18.6%), 

영업이익 1,537억원(+30.4%)으로 

역시 역대 최대 실적을 

또다시 갱신할 전망

3) 투자의견 매수, 

목표주가 46,000원으로 상향

삼성전자 평택 및 중국 시안2차

 투자에 따른 2018년 추정치를 상향하고

그에 따라 목표주가를 46,000원으로 상향

삼성전자 반도체용 증착 장비 공급 업체로 

최근 삼성전자 3D NAND투자 확대에 

따른 장비 수주 규모가 지속 증가

가파른 주가 상승에도 

2018년 기준 PER 12.0배 수준으로 

여전히 성장하는 산업에서 매력적인 주가 수준.